中国化工期货行情回顾

中国化工期货行情回顾

二季度行情回顾

从基本面看,市场关注的焦点是当前上游产能缩减和下游利润压缩的问题,而从估值角度看,市场关注的焦点主要集中在宏观层面。

化工行业整体利润压缩,截至5月中旬,PE样本生产企业利润为-21.53亿元,较上月下降19.81亿元,处于历史低位。PE与PP、PE及FDY利润都呈现出亏损状态,不过5月中旬,二者开始企稳反弹,5月和6月表现最好。以PTA和甲醇为例,自4月中旬开始,其利润已处于近几年同期最低水平。而聚烯烃价格更是在5月出现回升,部分聚乙烯与聚烯烃装置对其进行检修,且烯烃装置计划6月检修,加之醋酸价格处于高位,下游产品价格持续回升,导致PTA及PP开工均有提升。

供需格局边际好转

从供应方面来看,4月底,国内产量为552万吨,较3月的峰值增加9万吨,同比增速为10.9%。其中,鄂尔多斯地区产量为56万吨,较3月的峰值降低16万吨,环比下降10万吨;大连地区产量为23万吨,较3月的峰值下降8万吨,环比下降30万吨。

PE供应相对充足,截至5月中旬,国内PE供应较3月增加5.8万吨,但今年相较去年同期,有所增加。与之相反,近期受煤制烯烃成本抬升影响,炼厂生产利润收窄,因此在6月中旬,国内开工整体处于相对高位,PE供应整体充裕。

另外,由于PE进口利润下降,加上在内的石化库存处于同期低位,使得进口PE对于国内市场的冲击有限,不过,从下游成品库存来看,塑料等石化库存仍维持在较低水平,石化库存持续去化。不过,石化库存水平目前处于近几年同期最高位。

终端需求表现欠佳

从下游开工来看,4月国内开工率维持在60%的高位,而同期下游开工率却处于年内高位。因此,塑料下游需求表现欠佳,尤其是塑料的下游。开工率的回升与下游库存的积累构成了一定的压制,石化库存始终处于低位,4月石化库存水平在83.76万吨,较3月的高点下降近7万吨,为年内高位。虽然石化库存持续下降,但对于塑料的需求总体不乐观,目前聚乙烯社会库存与去年同期持平,但仍处于高位,且4月初是聚乙烯传统消费旺季,下游企业开工负荷较高,因此塑料整体需求呈现一定的弱化。

从上游来看,上半年国内PE的需求量虽然有所增加,但整体来看,上半年国内PE的产能依然存在较大的过剩。除了产能相对过剩外,上半年包括PVC、塑料在内的各类工业品的产量虽然仍然处于相对高位,但处于历史高位,压力巨大。在这种情况下,下游企业并没有集中大量采购,更多是选择观望。下游企业的采购意愿较强,主要是观望为主,需求呈现比较稳定的状态。虽然国内PE的下游开工负荷维持在高位,但是近期国内下游企业开工负荷整体维持低位。同时,在当前的供需偏紧的格局下,企业出现了一定的亏损,也是在企业为保证利润进行的特殊时期,企业主动采购意愿较强。

目前,除了企业库存的下降以外,中下游的库存也处于低位。据卓创资讯统计,3月PE的社会库存量为4.75亿平方米,较去年同期下降2.9%。今年春节后,随着需求的回升,市场需求或有所增加。