国际期货铝价格行情分析:

中国2月guanfang制造业PMI为51.2%,预期为50.2%,环比回落。中国2月guanfang PMI数据为50.8%,预期为50.9%,环比回落。1-2月guanfang制造业PMI为50.6%,低于预期,低于前值,制造业景气水平明显回落。国内方面,1-2月工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资、进出口等主要经济指标均低于预期。我国1-2月guanfang制造业PMI实际公布50.9%,低于预期,制造业景气水平明显回落。

现货铝价维持偏强震荡。近期国内电解铝厂多处于亏损状态,上海地区现货铝锭报价维持在9500-9600元/吨。截至2月14日,长江有色现货铝锭库存量为206.50万吨,较2月20日下降9.25万吨,降幅在4.2%,库存量整体较去年同期增加40%。近期,由于价格大幅下跌,氧化铝成本支撑减弱,近期电解铝企业开工率维持稳定,呈现减产和增加的态势,部分企业还处于限产状态。现货铝锭库存继续呈下降趋势。截止2月14日,上海地区SMM现货铝锭库存量为334.9万吨,较2月20日下降7.5万吨,降幅达5.1%,年内累计降幅达60%。

基本面分析:

国内铝价跌势不改

伴随着原油价格的大幅下跌,以及美联储加息预期的释放,使得金融市场风险偏好降温,投资者风险偏好降低,大宗商品整体走弱。近日,部分铝企复产,但受制于行业利润水平较低,且环保等限制,整体产能释放较为缓慢,虽然近期有所回升,但总体供应压力较大。

2月,下游需求因疫情影响开始出现明显下降,目前国内多数省份已经开始陆续进入复工复产阶段,全国多数地区处于疫情阶段,按照以往经验,疫情导致企业停产幅度或将在2-3月达到年内峰值,叠加秋冬季节,下游消费需求较前期明显下降,市场对后期消费的担忧也逐渐加重。

国内铝锭社会库存虽然有所下降,但由于目前铝锭社会库存依然处于偏低位置,截止2月14日,上海地区铝锭库存量为15万吨,较2月20日减少7.5万吨,降幅在12.6%,较去年同期减少2.3万吨,降幅在22.5%。

综上所述,国内铝锭社会库存已经逐渐转至正常水平,后期随着下游消费逐步复苏,去库存周期开始启动,目前铝锭社会库存仍处于偏低位置,后期铝锭库存进一步下降的空间较为有限。但受制于全球经济面临较大不确定性以及美国政府换届,宏观面不确定性较大,近期国内疫情反复导致铝价持续下跌,国内工业品走势或将偏弱,在当前消费不振、供应增量有限的情况下,铝价反弹的动力较为有限。

关于铝企的订单情况,中国铝业表示,2021年1月1-9日在手订单量达到1630吨,较2020年同期减少34%。2月17日上海铝锭社会库存量为169万吨,较2020年同期增加16.5万吨,增幅为15.1%。

中下游企业高库存压力也抑制价格上涨。在此背景下,为了避免铝价进一步下跌,下游企业积极备货,除了个别铝加工企业已经提前停工停产,也有部分企业保持较高的库存。截至2月14日,SMM统计的电解铝库存量为76万吨,较春节前增加16.3万吨,增幅为5.3%,较去年同期增加2万吨,增幅为30.6%。

市场对高库存的担忧情绪有增无减,同时中下游企业压力也在逐步减轻。