国内原油期货操作策略研究(原油期货策略平台):第一部分:原油期货主力合约主要内容

1、行情回顾

从行情来看,春节之后,首先由于全球疫情和原油价格暴跌,中国经济受到重创,导致原油期货开盘跌停。而现在各国逐渐复工复产,原油需求预计将得到较好恢复,因此市场对原油需求量或有一定支撑,因此油价应当会在低位徘徊。但同时考虑到成品油供应、库存等方面不理想,因此国内原油期货价格依然可能面临下行风险。

2、需求结构分析

自2月份开始,国内原油期货价格有望维持在低位徘徊。春节之后,疫情的发展使得原油需求面临着较大的下行风险,因此燃料油、低硫燃料油等品种后期价格走势比较乐观。而随着国内疫情好转,欧美国家逐渐复工复产,我国汽油需求量有望得到较好恢复,燃料油将有望在中低位徘徊。而在低位徘徊期间,随着需求下降,未来低硫燃料油等品种价格也可能承压下行。

3、原料方面

期货方面,原油期权价格今年以来持续下跌,而原油期权自2020年以来的价格也呈现持续下跌的态势。分析人士认为,原油期权和低硫燃料油期权价格下跌可能是原油期权市场的新常态,在宏观经济整体下行的背景下,低硫燃料油期权上市的价格也可能面临一定下行压力。

据了解,新冠肺炎疫情的突发导致船用燃料油等货物运输受限,我国作为船用燃料油的zuida进口国,供应链管理存在一定的问题,进口燃料油、低硫燃料油的需求将受到影响。同时,原油价格下跌,进口船用燃料油成本也会随之下降,作为原料的低硫燃料油需求可能会受到影响。

当然,在现货市场上,2020年国内燃料油现货价格持续上涨,但当前燃料油价格大幅下跌,远不及期货合约,在期权市场,需求企业看涨情绪较强,且随着全球复工复产复工复产,燃料油需求量有望得到较好恢复。原油期权价格后期走势可能相对乐观,但考虑到春节期间原油价格较高,且该产品远月期权交易上要面临较大的价格风险。

4、基本面分析

燃料油的供应方面,2020年由于受到新冠肺炎疫情的影响,国内燃料油供应出现明显减少,因此燃料油需求对价格的支撑作用较为明显。而在国际疫情得到控制后,世界燃料油需求量也会得到较好恢复,中国作为燃料油进口大国,燃料油需求量预计也会受到一定的影响。另外,2020年全球经济增速放缓,燃料油需求受到影响,叠加美国能源信息署(EIA)发布的月度报告预测,2020年全球原油需求量为9170万桶/日,同比增长4%。但由于OPEC+减产和美国库存增加,因此2020年OPEC+产量不会大幅增产,预计2020年全球原油需求量将保持较好增长。

4、结论及投资策略

全球经济复苏,但疫情风险依旧较大,疫苗研发进展较慢,市场悲观情绪加重,导致原油期现价格涨幅受限。根据前期我们对燃料油基本面的分析,我们认为春节期间油价受新冠肺炎疫情以及OPEC+减产谈判的推动上涨可能性较大,国内油价在前期可能仍然存在一定的下跌空间。因此我们认为当前沥青期价继续大幅上涨的概率较大。而作为低硫燃料油的情况下,一旦下游需求有所好转,会间接带动船用燃料油需求的恢复。

综上所述,2020年燃料油的基本面预计维持强势,2020年可能存在阶段性的供需压力,但可以看到基本面可能不会太差,后期存在阶段性调整的可能。