螺纹期货下半年行情推演

前期贸易商出货,市场实际成交可议价。但是需求萎缩导致贸易商惜售,钢厂不断累库,最终导致了价格的下跌,从现货升水的幅度来看,螺纹钢现货与期货间差较大。

目前钢厂还处于集中产能去库存阶段,焦炭需求萎缩,供需出现结构性错配,盘面从前期高点5030元/吨跌至6200元/吨附近,创出2020年以来新低。

供给收缩,铁矿石价格持续走低,成本支撑不足

矿钢生产成本显著下移,供需失衡成为主导逻辑。一方面,铁矿石供给弹性减弱,价格的承压作用减弱;另一方面,焦炭供需紧平衡下市场预期将持续改善。

供给收缩叠加需求释放,钢价再创年内新高

2016年以来,螺纹钢现货价格持续走高,这是钢材价格创下的最快最高点。而今年以来,钢价连续突破4000元/吨,刷新历史最高点,无论是钢厂还是贸易商,都纷纷纷纷发出低利润甚至负利润的信号。

当前的高炉开工率达到历史最高点,反映出终端需求在3月中旬已经出现了明显好转。根据卓创资讯数据,2月末重点钢铁企业粗钢日均产量为166.22万吨,比年内最高点增加16.07万吨,增幅21.94%。而1—2月,全国粗钢累计产量为1676.40万吨,同比下降19.27%。

钢厂盈利状况出现明显好转,盈利状况好转也对价格上涨有一定支撑。近期螺纹钢期现货价格虽然出现了上涨,但高炉开工率仍然处于高位,从Mysteel的调研情况来看,截至3月18日当周,全国高炉开工率为59.22%,同比上升15.76%。目前来看,钢厂利润虽然出现了回落,但由于当前钢厂生产利润仍然处于高位,预计未来盈利状况将继续好转。

然而,从供应侧来看,目前焦炭的产能利用率已处于历史最高水平,虽然钢厂库存处于偏高水平,但焦化厂已经开始采购冬储焦炭,预计未来一段时间焦炭供应将维持偏紧。而从需求侧来看,当前焦炭价格依然低于钢厂利润,目前钢厂利润已经显著修复,未来将增加对焦炭采购,减少采购意愿。

后市关注重点:5月中旬终端需求是否仍需进一步释放?

从月度数据来看,1—2月焦炭需求总体来看,对价格支撑作用明显。而从供应端来看,整体焦炭供应处于偏紧的状态,未来的供应过剩程度不一定会比前2个月明显缩小。随着焦化厂开工率的回升,产能利用率将重新回升,但当前整体焦炭供应却还在增加。从需求端来看,焦炭供给端的小幅改善是大概率事件,尤其是上半年。

目前,钢材社会库存较高,后期去化将加快,在需求大幅好转的情况下,钢材现货价格将出现较大幅度上涨。后期,随着钢厂利润的修复,钢厂生产积极性有望进一步提升,短期钢厂对焦价支撑作用明显。而受制于终端需求仍然偏弱,焦炭价格将以偏弱运行为主。

焦炭供给大幅增加

据Mysteel调研了解,目前国内产能1100万吨,去年同期产量为1030万吨,预计2020年焦炭产量将超过1亿吨,且钢厂产能利用率较高,焦化厂对焦炭的需求也将较多。焦化厂方面,根据Mysteel调研显示,目前焦化厂吨焦盈利尚可,后期焦炭产量或将保持平稳,产量大概率增加,但是焦化厂对焦炭的需求仍然不减。