马来棕榈油期货新浪财经5月7日文章主要逻辑:马来西亚棕榈油协会(MPOA)公布的月度产量数据(MPOB)显示,马来西亚4月棕榈油产量降至1,020万吨,环比下降9%,降幅位为13%。MPOA称,马来西亚4月1-25日棕榈油产量较上月同期下降4%,降幅较3月扩大9%,且较去年同期水平还要高出6%。进入5月份之后,马来西亚将迎来季节性增产周期,令产地库存环比下降,对棕榈油价格形成一定的支撑。但马来西亚减产周期和国内油厂报价预计进一步大幅走高,令市场需求回升的可能性降低,加上劳动力短缺对价格形成的压力将开始减弱,加之原料价格飙升将带动下游采购需求的好转,令价格难以持续上涨。同时,由于马来西亚政府从6月1日起限制生物柴油掺混任务,所以马来西亚5月底之前马来西亚将有5%的生物柴油强制掺混任务,而目前东南亚棕榈油主产区仍处于增产周期,加之国内二季度进入豆油消费旺季,也将继续提振豆油价格。

进入5月以后,随着国内MPOB出口数据好转,美豆和美豆油走强,出口数据公布后美豆油库存进一步下降,带动豆油价格上行。但是马来西亚棕榈油产量和国内豆油价格都出现了较大幅度的下跌,由此影响国内豆油需求的好转,加之国内豆油价格上涨,国内豆油期货价格也进一步走高。

受疫情和油厂利润改善影响,上周国内大豆压榨量增加,豆油库存继续增加,而下游豆油消费低迷导致油厂开机率降低,随着大豆压榨量的下降,豆油库存降至17万吨,相比之下,前一周已经有所下降,但仍处于同期较高水平。后期国内豆油库存压力继续加大,随着大豆压榨量的下降,豆油库存也有望继续减少,不过值得注意的是,5月底之前豆油库存将保持在40万吨的偏高水平,这将是大豆到港量的季节性回升。

豆油相对其他油脂较强,对棕油形成提振。一方面,近期国内港口大豆库存大幅上升,令豆油供给压力不小;另一方面,国内豆油商业库存处于历史较高水平,不利于豆油库存的消化,预计后期豆油库存继续上升。目前港口大豆库存处于近四年来的同期最高水平,预计后期大豆库存压力将继续加大,后期大豆到港压力将增大。另一方面,国内豆油商业库存在5月初也处于历史较高水平,在近五年中处于高位,后期豆油库存压力将明显增大。

但是,因目前国内油厂开工率并未大幅上升,而且7、8月份开始将会迎来大量进口大豆的集中到港,国内油厂豆油库存止跌回升,目前处于6、7月份大豆到港量预计高达1亿吨,预计后期大豆库存压力将继续上升。据监测,截至5月22日,国内油厂豆油库存为44.3万吨,较5、6月份同期的54.7万吨增加1.6万吨,增幅为7.2%。

6月底以来,国内油厂豆油库存连续攀升,截止到6月25日当周,国内沿海港口大豆库存达到112.6万吨,较5、6月同期的559万吨增加44.4万吨,增幅为4.5%。截至5月21日当周,沿海港口豆油库存为57.4万吨,较5、6月同期的52.2万吨增加7.4万吨,增幅为12.9%。

受“黑天鹅”影响,国际局势不容乐观,中美贸易谈判及美国大豆种植意向报告或有不同程度不及预期,美豆出口销售、压榨数据不及预期,美豆库存高企,也对豆油形成打压。