2002年沪铜期货回顾

沪铜市场整体回顾

从2002年至今沪铜2005合约总体走势来看,铜价格从一开始的10万每吨,逐渐被掌握。在2001年7月最低价33375元每吨,再到近期最高价336630元每吨,涨幅巨大。不过,目前价格与沪铜2006合约的实际价格相差也很大。2008年11月最低价37440元每吨,现在价格则370550元每吨。铜价上涨的zuida因素是宏观经济,由于中国经济下滑压力比较大,所以铜的需求也会受到抑制,从而导致铜价下跌。

铜精矿供应出现收缩,加上中国铜精矿供应较少,供需紧平衡将决定铜价长期走势。沪铜期货在2005年6月22日出现较大涨幅,且近几个月上涨,成交量和持仓量都比较大,投资者可适当关注。目前,铜精矿供应持续紧张,企业表示国家已经批准了紧急状态。市场出现了供应的松动,现货加工费大幅上升,加之下游消费的低迷,铜价持续下跌。不过,从供求关系看,铜价与供给的关系并不成正比。

现货市场报价走势:由于国内现货市场与期货市场存在一定的联动关系,在远期价格联动性较高的情况下,市场表现也很大,表现出明显的back结构。铜价在贴水和升贴水结构中,变化比较大,容易受到现货影响。市场供应的调节作用则主要表现为升水和贴水。

期限结构:目前市场现货依然在贴水状态中,短期现货市场仍旧呈现出back结构。从期限结构看,如果以铜现货升水形式交易,最好可以通过期货来实现。而如果以铜现货升水形式交易,很可能会出现back结构,为后期市场参与者提供一个套利交易的良好时机。

需求分析:第一,从经济周期看,因铜的工业生产、居民消费、工业增加值等指标持续向好,是经济运行的基本规律。比如,中国房地产市场从高位回落,房地产投资增速回落,是需求减弱的主要原因。而基建投资增速由升转降,是经济运行的基本规律。第二,从政府政策看,中国政府出台的一些政策是引导投资,从而缓解铜市压力。第三,从宏观经济情况看,由于中国经济发展势头强劲,宏观经济政策已经充分反应。政府政策,当经济指标超过6%时,就预示着经济下行压力加大。当经济走势强劲时,政府会直接投资于基础设施建设,增加基础设施建设的投入,特别是建设了50万吨的铜冶炼项目,也就是将扩大铜的需求,达到经济稳定发展的目的。

中国是世界上zuida的铜消费国,铜的消费量一直是全球第一。当全球经济下滑,铜需求减少,铜价下跌。

供应分析:据统计,1-5月全球铜市供应过剩4万吨,低于5月。其中,中国、智利、秘鲁和智利的矿山产量下降。中国海关总署公布的数据显示,6月中国进口精炼铜63.84万吨,较上月减少5万吨,1-6月累计进口量为994.78万吨,同比下降8.93%。

需求分析:虽然全球经济增速有所放缓,但是铜市供应过剩的状况并未出现,需求强劲和消费回暖的情形正在逐步改善。据最新公布的中国制造业指数为50.4%,较去年同期下降0.2个百分点。中国经济增长的疲软主要来自于部分经济体的货币政策收紧,为了刺激经济增长,国家采取了一系列旨在稳定国内的措施,如增加中央银行票据buy,放松资管、放松对私人部门的限制等,这些措施的效果都非常好。