最新豆油期货行情分析

1. 2018/19年度中国豆油产量呈现先抑后扬的态势,尽管2017年以来国内豆油库存持续回落,但是国内豆油库存保持稳定,随着油厂开机率提高,豆油产量将维持在高位。从目前的情况来看,下年度全球豆油产量整体上处于平稳较高水平,但是印度、韩国等国家产量出现明显下滑,预计后期国际豆油价格将延续弱势震荡。

2. 2017/18年度全球豆油库存延续回落态势,国际市场主要是受到原油价格下跌及生物柴油掺混增加的影响,美豆油和马来西亚棕榈油进口的竞争加剧,2017/18年度全球豆油期末库存仍将维持在较高位置。在目前国内豆油库存高企,加上后期豆油库存的稳步回升,预计豆油价格将延续弱势震荡。

3. 2017/18年度全球豆油库存由上年度的9500万吨上调至9500万吨,全球豆油库存继续上升。在此背景下,全球豆油市场将延续供应宽松格局,这将导致对豆油价格的提振作用减弱,而支撑豆油价格的因素有两个,一是国内豆油供应量的增加及消费者食用需求的增加,二是国际市场棕榈油及菜籽油的产量可能增加,这将抑制豆油价格的上涨。

现货方面:据wind,截止7月21日,天津地区一级豆油6700元/吨,与上周五相比下跌30元/吨;山东日照地区一级豆油6740元/吨,与上周五相比下跌20元/吨;江苏泰州地区一级豆油6720元/吨,与上周五相比下跌20元/吨。

观点总结:美国农业部最新公布的参赞报告显示,2017/18年度美国大豆播种面积和大豆单产均出现上调,但是产量上调幅度不大,2017/18年度美国大豆产量上调,高于分析师平均预期的1.265亿吨,且高于2016/17年度的1.26亿吨,全球大豆库存增加,在一定程度上支撑国内豆油价格。

国内市场方面,由于上周国内大豆到港量增加,豆油库存有所回升,截止7月21日,全国豆油商业库存总量99.05万吨,较上周同期减少0.32万吨;较上月同期增加4.17万吨;较去年同期增加21.22万吨。国内豆油商业库存在9-10月份连续7个月增加后出现回落,主要是受进口大豆集中到港带来的压力,一方面,由于8月以来豆油库存整体回升,豆油基差有所回落;另一方面,随着后期国内气温逐渐升高,棕榈油进口利润窗口打开,预计棕榈油进口量也会随之增加,从而减少豆油的库存,因此,国内豆油库存维持下降态势。

后期,由于棕榈油持续上涨,替代性更强,棕榈油产量提升空间有限,预计短期内国内豆油库存保持稳定,但是中长期来看,因为气温逐渐升高,油脂进入消费淡季,再加上秋冬季,秋冬季食用消费下降,预计后期豆油库存压力将进一步增大。不过,整体看,近两周美豆出现大幅调整,加之厄尔尼诺效应消退,巴西大豆播种进入关键期,整体来看,美豆优良率较好,后期美豆增产,预计豆油库存维持下降,但是全球油脂供应趋于宽松,目前菜油供应依然充足,预计国内菜油库存处于下降趋势,在供应相对充足的背景下,国内豆油库存将保持稳定,后期或呈现小幅回落,而棕榈油处于减产季,且近期马盘大幅调整,预计国内菜油将弱势震荡,但中长期来看,菜油仍处于多头趋势。