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(一)近日,苹果期货日内大幅反弹,刷新7年多新高,主力合约逼近整数关口,收报724元/吨,上涨3.65%,日线大阳线站上20日均线,收盘站上20日均线,技术面表现强于前期,但目前止跌,缺乏企稳迹象,加之库存高企,难以给现货带来利好,预计短线呈现偏弱格局,操作上建议回调9350以下轻仓试多,止损8650,目标看8800附近,止损9750,目标看8700附近。

(二)苹果期货合约

分析称,5月末结束的AP2110合约交割日期,期价在交割月的第二个交易日(交割月的第一个交易日)跌至7月末的最低点,现货价格低位盘整,未能为苹果期货带来新的利好。AP2110合约的现货价格为772元/吨,期货市场的真实价值为73元/吨, 在没有基本面的支撑下,期价难以有较好表现,如果现货价格要持续高位,则苹果期货会出现一定回落,以防范现货价格的回落风险。

(三)期货贴水现货

苹果期货合约价格与现货价格之间的价差为负,且低于现货价格,有一定的套利机会,苹果期货的升贴水主要来源于三个方面。

(一)山东地区套利窗口开启,现货价格持续下跌,基差走弱

在过去的一个月里,山东地区盘面价格的下跌超过了交割月以前的价格波动幅度,而现货价格的上涨抵消了交割月前的升贴水。近期山东地区的现货价格不断上涨,使得套利交易者的风险相对较小,因此山东地区的现货价格在7-8月间的绝对价格在8-9月间维持在相对高位,而期货市场在7-9月间价格大幅下跌时,套利交易者的风险相对较小,因此苹果期货远月合约的期现价格仍然相对稳定,现货价格保持在相对较高的水平。从盘面上来看,苹果期货的盘面价格在7-9月间呈现明显的升水,而现货价格的大幅下跌使得期货和现货的价差进一步走弱,对期货的期现套利交易增加了操作难度。

(二)苹果期货价格存在较强的抗跌性,成本支撑苹果期货

由于不同交割等级的苹果,如无风险套利、期现套利,苹果期货盘面价格的波动幅度往往是不确定的。2020年,苹果期货的盘面价格处于持续下跌中,现货价格由于需求增加价格也在上涨,因此苹果期货盘面价格下跌的幅度与现货价格间的幅度不应该存在很大的相关性。受多种因素的影响,盘面的价格与现货价格的波动幅度存在较大的负相关。

首先,预期成本的下降或提升苹果期货的盘面升贴水,即期货价格与现货价格间的差异。例如2020年受疫情影响,苹果期货在6-9月间价格出现持续下跌,现货价格从9月中旬的1200元/吨下跌至12月底的1200元/吨,盘面上现货价格的跌幅也远小于期货价格下跌的幅度。因此,在现货的成本支撑下,苹果期货市场的盘面升贴水也在逐步走强。当现货价格低于现货价格时,盘面的升贴水会逐步走弱,基差走强或带来期货盘面价格的反向走强。

其次,季节性的炒作,是苹果期货的重要原因。由于时常处于干旱、高温等恶劣天气的特殊情况,近几个月苹果现货市场供应偏紧,上市之初的高价现货使得苹果期货具有很强的贴水,从而盘面在5-9月份走弱。